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改革券商-一方面是以科创板为突破口带来资本市场基础制度更市场化的改革

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周杰伦新歌

資本市場深化改革拉開序幕,券商價值有望重估。本輪深化改革是券商價值重估的風向標。2019年以來,本輪資本市場改革的已經全面覆蓋融資、定價、交易、資金入市和對外開放各個方面,力度不低於2005-2006年、2012-2014年這兩輪重要改革階段。擴大開放意味着要提高金融系統的適配性。我國資本市場的交易完善、賬戶管理、託管結算等方面的優化會持續進行。

中國經濟網編者按:9月9日至10日,證監會在京召開全面深化資本市場改革工作座談會,會議分析了當前資本市場面臨的形勢,深刻闡述了全面深化資本市場改革的戰略意義、全局意義和現實意義,會議提出了當前及今後一個時期全面深化資本市場改革的12個方面重點任務。

9月9日至10日,證監會在京召開全面深化資本市場改革工作座談會。會議提出了當前及今後一個時期全面深化資本市場改革的12個方面重點任務,包括充分發揮科創板的試驗田作用;大力推動上市公司提高質量;補齊多層次資本市場體系的短板;狠抓中介機構能力建設;加快推進資本市場高水平開放;推動更多中長期資金入市;切實化解股票質押、債券違約、私募基金等重點領域風險;進一步加大法治供給;加強投資者保護;提升稽查執法效能;大力推進簡政放權和加快提升科技監管能力等。具體為:

一是充分發揮科創板的試驗田作用。堅守科創板定位,優化審核與註冊銜接機制,保持改革定力。總結推廣科創板行之有效的制度安排,穩步實施註冊制,完善市場基礎制度。

二是大力推動上市公司提高質量。制定實施推動提高上市公司質量行動計劃,切實把好入口和出口兩道關,努力優化增量、調整存量。嚴把IPO審核質量關,充分發揮資本市場併購重組主渠道作用,暢通多元化退市渠道,促進上市公司優勝劣汰。優化重組上市、再融資等制度,支持分拆上市試點。加強上市公司持續監管、分類監管、精準監管。

在東北證券(000686,股吧)研究總監付立春看來,科創板已經開市近兩個月,設立科創板並試點註冊制有很多成功經驗可以總結,同時,其自身未來還有很多潛力,也很值得期待。「設立科創板並試點註冊制總結的成功經驗如何在創業板、新三板這些存量市場體系中推行經驗、進行改革是非常重要的。」付立春如是說。

民生證券認為,資本市場正步入新起點。從2018年12月的中央經濟工作會議開始,資本市場深化改革的表述的頻次和力度持續增強,下半年融資、交易規則加大優化幅度,降准釋放流動性,對外開放進程提速,修法進入三讀等,表明2019年已經成為新一輪改革周期起點的重要年份。

有機構認為,伴隨政策利好持續推進,券商板塊將深度受益於市場流動性改善帶來的風險偏好提升+資本市場改革紅利。券商具有高貝塔屬性,建議關注始終保持穩健的龍頭券商中信證券(600030,股吧),估值相對較低同時具備高彈性的海通證券(600837,股吧),流量持續變現的互聯網券商東方財富(300059,股吧)。此外,建議關注彈性較高的次新股中信建投、中國銀河(601881,股吧)。

資本市場再出重大舉措 改革全面深化

2019年以來監管釋放積極信號:科創板超預期推進、再融資鬆綁、股指期貨放開、證金下調轉融資費率、兩融交易制度大幅優化,標的擴容等。與此同時,行業規範政策并行,券商股權管理規定及證券公司風險控制指標計算標準修訂的推出,促進行業健康穩定發展。

會議強調,要認真落實黨中央、國務院決策部署,在國務院金融委的統一指揮協調下,緊緊圍繞「打造一個規範、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場」這個總目標,堅持穩中求進工作總基調,堅持市場化、法治化的改革方向,學習借鑒國際最佳實踐,敬畏市場、敬畏法治、敬畏專業、敬畏風險,形成強大合力,着力優化資本市場供給,着力推進關鍵制度創新,着力增強市場的內在穩定性,以實際行動落實金融供給側結構性改革,更好服務經濟高質量發展的大局。改革要尊重市場規律,發揮市場在資源配置中的決定性作用,真正把選擇權交給市場。要加強法治保障,提升資本市場違法違規成本。要增量改革引領,加快存量調整優化。要堅持人民立場,將保護投資者特別是中小投資者合法權益貫穿于監管各環節、全流程。要強化底線思維,確保改革在基本穩定的市場環境下進行。

十一是大力推進簡政放權。大幅精簡審批備案事項,優化審批備案流程,提高監管透明度。加強事中事後監管。

九是加強投資者保護。推動建立具有中國特色的證券集體訴訟制度。探索建立行政罰沒款優先用於投資者救濟的制度機制。推動修改或制定虛假陳述和內幕交易、操縱市場相關民事賠償司法解釋。

上海漢聯律師事務所律師宋一欣就表示,目前《證券法》第一百九十三條規定,發行人、上市公司或者其他信息披露義務人未按照規定披露信息,或者所披露的信息有虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏的,責令改正,給予警告,並處以30萬元以上60萬元以下的罰款。「60萬元的頂格罰款已備受市場詬病,在當下資本市場上,60萬元頂格罰款已經不能起到震懾作用,違法成本亟待提高。」宋一欣如是說。

在資本市場深化改革進程中,《證券法》的修訂亦備受市場關注。此次會議提出的全面深化資本市場改革任務之一即為「進一步加大法治供給。加快推動《證券法》《刑法》修改,大幅提高欺詐發行、上市公司虛假信息披露和中介機構提供虛假證明文件等違法行為的違法成本。用好用足現有法律制度,堅持嚴格執法,提升監管威懾力」。

六是推動更多中長期資金入市。強化證券基金經營機構長期業績導向,推進公募基金管理人分類監管。推動放寬各類中長期資金入市比例和範圍。推動公募基金納入個人稅收遞延型商業養老金投資範圍。

可以看到,此次的主要內容不僅包括推動中長期資金入市,提高上市公司質量,還包括補齊資本市場短板、推動資產支持證券產品創新、提高違法成本、建立證券集體訴訟制度等方面。有分析人士表示,此次出台的「12條」全面深入到資本市場的方方面面,對於促進我國資本市場高質量高效發展起到了極大的推動作用。

「12條」明確提出狠抓券商能力建設,支持鼓勵券商創新、特色發展,額券商作為資本市場體系中的重要一環,在政策支持背景下,有望深度受益。

五是加快推進資本市場高水平開放。抓緊落實已公布的對外開放舉措,維護開放環境下的金融安全。

四是狠抓中介機構能力建設。加快建設高質量投資銀行,完善差異化監管舉措,支持優質券商創新提質,鼓勵中小券商特色化精品化發展。推動公募機構大力發展權益類基金。壓實中介機構責任,推進行業文化建設。

大金融迎歷史機遇 券商被機構看好

促進金融創新與提高違法成本並舉重點任務中尤其提到,要選擇若干區域性股權市場開展制度和業務創新試點;豐富期貨期權產品;推動公募基金納入個人稅收遞延型商業養老金投資範圍;以及推動建立具有中國特色的證券集體訴訟制度。

十是提升稽查執法效能。強化案件分層分類分級管理,集中力量查辦欺詐造假等大要案,提升案件查辦效率。

三是補齊多層次資本市場體系的短板。推進創業板改革,加快新三板改革,選擇若干區域性股權市場開展制度和業務創新試點。允許優質券商拓展櫃檯業務。大力發展私募股權投資。推進交易所市場債券和資產支持證券品種創新。豐富期貨期權產品。

十二是加快提升科技監管能力。推進科技與業務深度融合,提升監管的科技化智能化水平。

七是切實化解股票質押、債券違約、私募基金等重點領域風險。

近期監管連續釋放深化資本市場改革信號,一方面是以科創板為突破口帶來資本市場基礎制度更市場化的改革,另一方面以提高上市公司質量行動計劃為代表的發行、退市、併購重組等機制的優化,以吸引長期資金、保護投資者合法權益為重點的市場投資生態優化。

會議分析了當前資本市場面臨的形勢,深刻闡述了全面深化資本市場改革的戰略意義、全局意義和現實意義。

八是進一步加大法治供給。加快推動《證券法》《刑法》修改,大幅提高欺詐發行、上市公司虛假信息披露和中介機構提供虛假證明文件等違法行為的違法成本。用好用足現有法律制度,堅持嚴格執法,提升監管威懾力。

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